德意志银行量化分析伊朗战事 重挫中东石油出口财富外流

美伊战火延烧，霍尔木兹海峡这条运送全球五分之一石油与天然气运输命脉遭伊朗封锁，引发能源价格剧烈飚升。德意志银行（Deutsche Bank）从国际收支角度出发，量化分析伊朗战争所引发的全球财富再分配，结果显示，中东地区因出口量恐大幅萎缩75%，反而成为最大输家，相对之下，俄罗斯凭借全球第二大石油出口国地位，成为最大受益者，关键在于「仍有能力出口，且售价更高」。

中东出口重挫 财富出现外流压力

据《华尔街见闻》报导，德银外汇研究主管George Saravelos于30日发布报告，从国际收支角度分析伊朗战争对各国外部帐户的冲击。报告以2024年联合国贸易和发展会议贸易数据为基础，假设能源价格较现行水准上涨约50%，同时海湾合作委员会（GCC）出口量下滑75%。

模型结果显示，作为全球主要能源出口区的中东，反而因「价涨量缩」陷入困境。即使油价上涨，但出口量大幅减少，导致整体收入显著下滑。值得关注的是，中东国家过去累积大量以美元计价的外汇储备与民间储蓄，如今正被动用来填补收入缺口，形成财富外流现象。

除中东外，欧洲与亚洲同样受到冲击，与中东并列为此次能源危机中收入损失最严重的三大区域。

俄罗斯享有价格上涨红利 成最大赢家

相较之下，俄罗斯在此次能源动荡中受益最为明显。报告指出，作为全球第二大石油出口国，俄罗斯在供给仍能维持的情况下，直接享有价格上涨红利，成为最大赢家。

此外，包括挪威、澳大利亚、加拿大，甚至伊朗本身等中小型能源出口国，也因价格走高而受惠。

至于全球最大能源生产国美国，情况则较为复杂。报告指出，油价暴涨并未显著提升美国整体国家收入，主要原因在于能源多数供应内需，价格上涨仅造成财富由消费者转移至能源生产商，属于内部再分配，而非外部资金净流入。

这也解释了市场一大疑问，在能源冲击升温之际，美元并未如过往经验大幅走强。报告认为，中东国家正在抛售美元资产以应对资金缺口，而俄罗斯等能源出口国新增收益，也未必回流至美国资产，削弱了美元的支撑力度。