收益率高达8% 美国非投资等级债券藏「违」机

全球不断升息，非投资等级债券虽然已出现动辄8%以上的收益率(殖利率)，但经济停滞甚至衰退疑虑升高，也得提防违约率上升的风险。（图/财讯提供）

根据《财讯》报导，全球升息脚步尚不见尽头，债券收益率已经迎来史上投资老手都没看过的甜蜜买点，「非投资等级债券」动辄8%以上的收益率更是吸睛，成为部分渠道主打的长投商品；但未来景气下行风险提高，「违约率攀升」将成为非投资等级债券的致命伤，无法承受较大波动的投资人不可不慎。

据4月底彭博资讯显示，各类债市收益率普遍高于10年平均，尤其全球非投资等级债券收益率高达9.22%，优于10年平均的6.24%；就算仅聚焦美国的非投资等级债券，收益率也高达8.48%，优于10年平均的6.15%。

收益率惊人大环境难乐观

《财讯》报导指出，看似甜美的收益率，华南永昌投信全球投资等级债券基金研究团队却观察到，今年债券型基金的资金流向却是往投资等级债靠拢；EPFR Global统计5月至10日为止，债券型基金资金整体流入63亿美元，其中投资等级债流入92亿美元，但非投资等级债券流出23亿美元，今年以来非投资等级债券总计流出131亿美元。

富达国际全球固定收益投资长Steve Ellis近期来台发表演说时就认为，美国非投资等级债券的利差目前约在450个基点，这样的数字换算市场预期，未来市场违约率仅2.7%，但在市场预期经济将衰退的前提下，违约率并不会仅有2.7%。也就是说，目前美国非投资等级债券的利差，并不足以提供衰退环境下的足够保障。

根据《财讯》报导，大拇哥投顾也认为，现阶段投资等级债优于非投资等级债，原因是企业成本仍高；过去1年美联储升息与近期银行危机接连发生之后，企业融资成本明显攀升，即使市场乐观预期美联储明年初有机会降息3~4码，但银行端仍持续收紧放贷标准、放贷意愿也降低，目前小型企业与低信评公司的融资利率攀升至近10年新高，将对实体经济和就业持续产生冲击。

另外，企业将面临高库存、盈馀成长及获利率承压的状况。大拇哥投顾指出，非投资等级债券的利差目前已脱离波段低点，虽然相对以往危机时期仍属温和，但美国银行危机揭露了信用紧缩可能发生的风险，未来信用利差有机会再次扩大。

CCC等级违约率恐攀升

《财讯》也发现，从全球各地区的违约率数字来看，确实呈现攀升的状况。2022年美国非投资等级债券违约率仅为0.5%，今年预估将达1.2%，未来1年可能来到3~4%区间；欧洲非投资等级债券违约率为2~3%，亚洲扣除中国以外为0.5%，但如果包含中国将高达6.5%。