市值超车台积电 专家狂捧中芯国际龙头竟藏陷阱

中国大陆晶圆代工龙头中芯国际16日在上海科创板上市，开盘一度大涨246%，这场中股10年来最大IPO案，背负着中国大陆半导体自主的期待，中芯国际17日收盘下跌5.86元人民币或7.07%、报收77.06元人民币，中芯国际市值仍维持在5714.37亿元人民币。对此，证券商更喊出，中芯国际将超越全球晶圆代工龙头台积电，但其他专家有不同看法。

国信证券发布最新报告，从可替代性来讲，中芯国际与贵州茅台一样不可替代、无法复制。同时，因为稀缺性导致中芯国际具有和贵州茅台同样的议价能力。从社会必要劳动时间的角度看，中芯国际的价值量超越贵州茅台。

报告还提到，中芯国际市值不能参考目前半导体同业，相同资产在不同市场有不同价格表现，应该参考同在科创板上的华润微电子估值，由此计算，中芯国际至少还有3倍成长空间，所以最终市值有机会超越台积电(台积电16日市值为9.27兆元新台币)，不仅如此，H股股价也会朝A股靠拢。

中芯国际目前市值已经达台积电四分之一，但从营收来看，中芯国际Q1营收9.05亿美元、年增35%，创季度营收历史新高，首季毛利率为25.8%，净利6416.4万美元，季减27.7%、年增422.8%，每股盈余0.01美元。但在扣除北京当局补助金额 2.93 亿美元后，中芯国际仍是处于亏损。

相较之下，台积电Q1合并营收约达3106亿元毛利率达51.8%，净利1169.9亿元，远胜于中芯国际的财务状况。台积电16日公布Q2财报，6月合并营收达3,106.99亿元、年增28.9％，为季度营收历史次高，毛利率与单季税后获利均创新高纪录。

据《科技新报》报导，中国资深投行人士王骥跃表示，这种估算方式是建立在港股与科创板股互通情况，目前分开​​计算应该是2,812 亿元才对。国元证券半导体分析师则是表示，台积电目前成为晶片企业全球市值第一，依靠着庞大资本支出推进先进制程，将竞争对手远远抛在脑后，但随着摩尔定律，恐怕在1.5奈米再度面临物理极限，中芯国际作为北京当局大力扶持的半导体企业，仍有机会赶上一线大厂脚步。

如今的问题在于，中芯国际股价强涨，但即将缴出Q2财报若没有符合市场期待，恐怕这波涨势会被打回原形。

救不了华为！陆厂7奈米落空 专家爆致命原因

大陆晶圆代工一哥中芯国际16日在A股上市，市值冲破6000亿元人民币，有大陆分析师认为中芯市值有望挑战全球市值龙头台积电，但中芯技术跟得上脚步？有专家表示，在美中关系紧张之际，若没有美国设备，中芯可能只停留14奈米，难以升级先进7奈米制程，也无法为华为等企业代工晶片。

外媒认为，若没有美国设备，中芯可能只停留在14奈米，无法升级先进制程。 （中新社）

中芯国际肩负救国大任，获得大陆政府砸巨资的大力扶持，希望能在半导体领域追赶台积电、三星等一线大厂。但路透引述业内人士看法表示，美中关系急速冻结，已经注定拉大中芯国际与台积电之间的差距，中芯上市反而让技术差距更技术差距A股投资人眼中。

报导也援引专家说法，中芯国际技术难与台积电匹敌，至少10年内无法挖到大咖客户订单，原因在于美中交恶，中芯无法取得美国设备，更别想为华为代工晶片。

中芯国际2020年资本支出大约47亿美元，仅有台积电的33％。 Bernstein Research指出，想跟台积电竞争，中芯透过上市募资投入研发，在招股书提到，此次募集资金约有66亿美元要建晶片厂使用14奈米、7奈米技术制造晶片，相较其他厂商如格芯、联电已放弃7奈米专注其利基市场，但中芯作为大陆指标企业，背负技术突破的压力。

Bernstein Research认为，美国的手已掐住中芯咽喉，若没有美国设备，中芯可能只停留在14奈米，无法跨入7奈米等更先进制程。