瑞银胡知鸷：中国资产正成为全球投资组合万能牌

随着中国股市规模持续扩大、企业盈利改善，加上人民币升值预期，以及官方支持科技创新企业加快资本化进程等因素，中国资产正成为全球投资组合中的一张“万能牌”。

瑞银集团中国区总裁胡知鸷星期四（6月4日）在一场媒体圆桌上，作出上述判断。她指出，中国股市总市值已接近15万亿美元，占MSCI指数的四分之一，在全球资本市场体系中具有“非常重要的地位”。

与此同时，中国上市公司盈利也出现明显改善。胡知鸷说，今年第一季A股上市公司盈利同比增长超过7%，与过去两年整体盈利处于零增长、微增长的环境相比，发生了根本变化。基于这一趋势，瑞银将今年全部A股盈利的预测上调至11%。

汇率方面，胡知鸷指出，人民币是今年全球最具基本面支撑的核心货币，对主要货币有3%到4%的升值空间。因此，境外投资者配置A股时，除了能体验到企业盈利增长带来的股价上涨，也能从人民币升值中得到一定资产溢价。

此外，中国能源自主战略带来的抗风险韧性，也为全球投资组合提供多元化的风险分散。而中国官方对科技创新的政策倾斜，也让中国科技板块展现出独特的变现速度。

上证指数上月突破4200点、创下11年新高后，近两周有所回落，星期四收于4057.78点。香港恒生指数今年来则下跌4.1%。

展望下半年，胡知鸷认为，对于国际投资者而言，当前的中国市场已很难简单以“看多”或“看空”来概括，因为对于中国资产的讨论，如果中国不参与，那么最终的投资盘子很难称得上是多元化的投资组合。

她说：“目前投资者已经从是否配置中国资产，转向如何配置（中国资产），（大家都）在石头里面找珠宝，看中国接下来新的增长在哪里。”

胡知鸷指出，中国资本市场正在告别由宽基指数普涨带动的“贝塔行情”，未来市场表现将更多取决于企业盈利的实质性增长。

贝塔（β）通常用于衡量个股相对于整体市场的波动程度，而“贝塔行情”则是指市场整体上涨或下跌时，多数股票跟随大盘同步波动的行情。

她预计，下半年中国股市将呈现“两边跑赢”的特征。一边是受益于全球人工智能（AI）应用落地、技术自主可控的科技龙头企业，另一边是结构性出海的中小市值企业。这两类企业未来都有一定增长空间。