AI内存需求持续上升 或重塑存储晶片周期逻辑

人工智能（AI）数据中心建设依然火热，对存储晶片需求持续高涨，半导体企业利润创历史新高，但股票估值仍低于台积电、英伟达等晶片公司。

彭博新闻指出，由于此轮AI需求料将持续更长时间，存储晶片产业过往繁荣与萧条交替的周期逻辑，可能会被重塑。

以韩国的存储晶片商为例，SK海力士（SK Hynix）股价近期再创新高，星期三（4月22日）开市小幅下降，截至午间12时左右仍高达每股12万1500韩元（约人民币580元）；三星电子股价在过去一年的涨幅也已高达295%，股价超过21万韩元。

在这背后，存储晶片供应难以跟上需求增速，导致价格飙升。SK海力士与三星电子今年的净利增幅，可能分别会达到300%、400%左右，甚至会超过台积电预计50%左右的增幅。

但相比台积电接近20倍的市盈率估值，SK海力士与三星电子的市盈率却不到6倍。美国存储晶片巨头美光（Micron）的估值同样也低于10倍，但英伟达的市盈率已达22倍。

Polar Capital新兴市场和亚洲主管诺德凯尔（Jorry Noeddekaer）认为，某种意义上，存储晶片产业正处在一个新范式之中，但他不完全认可周期性波动不会再出现的看法。

彭博分析认为，AI驱动下的需求已从高带宽记忆体（HBM），蔓延至动态随机存储器（dynamic random-access memory，简称DRAM）和NAND闪存等产品，加剧整体供应短缺和价格飙升情形。

有投资者认为，待市场看到存储晶片行业的盈利增长更具结构性，而非周期性时，估值预计就能跟上市场预期；届时，存储产业的周期逻辑可能也会发生变化。

Roundhill Investments总裁马扎（Dave Mazza）指出，存储晶片现在与AI加速器（AI Accelerator）等硬件产品发展密切相关，双方企业共同参与设计，“越来越多的存储企业开始与超大规模数据中心运营商签订长期合同，这从根本上改变存储行业的周期性”。

三星电子和SK海力士将在下星期陆续发布财报，投资者将关注两家企业的业绩与展望数据，来帮助考量存储产业的周期逻辑是否已到达一个重估阶段。