中国央行采取审慎策略 全年降息力度2021年以来最低

（北京彭博电）尽管面对需求疲软、经济通缩和结构性失衡问题，中国人民银行过去一年采取明显克制的货币宽松政策，仅对政策利率进行了一次10个基点的下调，是自2021年以来年度降息幅度最小的一次。

据彭博社报道，中国央行的这一谨慎做法出乎市场普遍预期。一年前，北京暗示将14年来首次转向“温和宽松”的货币政策立场，高盛集团和摩根士丹利等机构因此预测，中国央行2025年的降息幅度或高达40个基点。

不过，经济学家低估了中国出口的强劲势头，以及中国决策层对银行体系健康状况的担忧。此外，中国股市大幅上涨，也是推迟货币支持政策出台的因素。

过去两年，全球发达经济体的平均政策利率下降了1.6个百分点，同期中国央行的降息幅度仅为这一数字的四分之一。

2015年经济增速放缓时，中国也曾推出类似量化宽松的计划来支撑楼市。但自冠病疫情以来，北京一直避免采取激进措施。

野村中国首席经济学家陆挺称，尽管政策利率几乎没有变化，但中国央行的关注点已转向一些非常规手段，包括支持股市的计划、向经济注入流动性的政府债券交易，向特定领域提供低成本资金的再贷款工具等。

过去一年，中国央行几乎每天都净增流动性，并在10月恢复了政府债券购买，以增加现金供应，银行间市场流动性因此相当充裕，推动衡量短期融资成本的七天期回购利率，在12月跌至2023年1月以来的最低水平。

不过，不少分析师认为，中国未来一年仍可能维持宽松的货币政策。彭博调查的经济学家预测，2026年中国央行将累计降息20个基点，同时银行存款准备金率将下调50个基点，并认为宽松政策窗口最早可能在1月开启。

沪指年内涨超20% 多家外资投行上调明年中国股市预期

中国A股今年录得近年来最强劲涨幅、主要股指创下新高后，多家外资投行在年底发布的市场展望中，均调高对明年中国股市的预期。

投资银行高盛上周发布的一份报告预计，到2027年底，中国股市仍有38%上涨空间。企业获利改善是支撑股市上涨的因素之一，预计明后年中国企业盈利将分别增长14%和12%。

瑞银财富管理上周同样预计，A股明年有望延续涨势，约7万亿居民超额储蓄或流入股市。

瑞银证券中国股票策略分析师孟磊则预计，明年全部A股盈利增速有望从今年的6%进一步升至8%。

指数目标方面，摩根大通上月发布的展望预计，沪深300指数明年底目标点位为5200点。摩根士丹利本月也将沪深300指数明年的目标点位上调至4840点。

汇丰全球研究今年9月曾预计，明年上证指数将升至4500点，沪深300指数达5400点，深证成指涨到16000点。

中国股市今年4月触及低谷回弹后，过去几个月一路上扬。上证指数8月时隔10年重返3800点，11月更突破4000点关口；尽管12月有所回落，但仍维持在3800点以上，星期二（12月30日）收报3965.12点，年内涨幅超20%。　 上证指数2025年走势

股指上涨也推动成交量显著上升。今年内A股有四天的单日成交额突破3万亿元，截至上周一（12月22日），年内总成交额已突破405万亿元，为A股历史上首次年成交额超过400万亿元。

此外，美国联储局降息预期、美元走弱加上人民币回升，也进一步推动全球资金回流中国。华泰证券报告显示，截至12月20日，今年全球投资中国资产的交易所挂牌基金（ETF）累计获得831亿美元资金净流入。