美国政策变数冲击 摩根大通认为未来三个月全球股市难熬

美国新关税今日将至，摩根大通认为，关税政策将经历公告、反制、升级和和解等数个阶段，这不是股市的一次性清算事件，政策变数导致全球经济前景的可见度下降并增加了下行风险，这些负面因素尚未被充分反映在股市表现上，未来至少三个月全球市场将经历痛苦期。

根据外媒报导，摩根大通最新的策略报告指出，2025年初的市场共识过于乐观，这增加了市场风险，报告预测，未来至少三个月市场将面临压力，主要在于，白宫政策走向不明朗，不仅影响美国经济，也影响全球经济前景；部分公司可能会借机调整业绩预期，迫使投资者相应调整持仓；另外，从摩根大通泛欧论坛的近100位CEO和投资者回馈显示，他们虽然意识到风险上升，但尚未据此采取行动；最后则是特朗普政府可能在4月2日令股市失望，以降低市场预期，为明年中期选举建立动力，这可能会进一步影响股市表现。

摩根大通报告维持战术性看空立场，报告中认为，特朗普此次有意重塑全球制造业格局，因此对股市回档的容忍度更高。报告还指出，政策不确定性是市场波动因素，短期内特朗普和联准会护盘政策均不会启动，因此标普500指数支撑点或低于5,000点。

摩根大通指出，按照美国财长贝森特的说法，这一阶段的贸易摩擦可能持续到6月；关税政策将经历公告、反制、升级和和解等数个阶段，重要的是，这不是股市的一次性清算事件，关税尚未完全反映在市场价格中。

摩根大通也模拟了不同关税下的市场反应：

第一、假设10%全面关税，取消／替代加拿大／墨西哥关税：标普500指数上涨2%～2.5%，10年期收益率上升约10个基本点，欧元／美元降至1.06～1.07。

第二、假设25%关税：标普500指数下跌1.25%～1.75%，10年期收益率下降12～14个基点，欧元／美元降至1.03-1.05。

第三、假设35%关税：标普500指数下跌2%～3%，10年期收益率下降20个基点，欧元／美元降至1.01～1.03。

摩根大通还对联准会的行动计划进行了展望，认为关税政策可能引发通膨上升，使联准会陷入两难，货币政策难以解决停滞性通膨，联准会护盘可能要到第三季度或更晚。