时报社论：引爆美债核武 终将两败俱伤

美国国债总规模达15.9兆美元，位居全球最大债券市场，归功于各国投资者与中央银行青睐，无论经济好坏，大家都会愿意购买美债。不过，若在未来大量持有美债的国家持仓需求减低，会发生什么状况？在贸易战、美国赤字扩大甚至特朗普扬言取消中国持有美债的背景下，恐会偷鸡不着蚀把米，最终以美陆两败俱伤收场。

首先，美国习惯依靠国债来填补政府预算赤字，若为填补赤字而提高发行量，会让购债需求下降，美国又必须以提高利率的方式来吸引投资者；此时，借贷成本的升高会反过来挤压美国政府预算。对于大量抛售美债，或只是减少购债的投资人来说，他们手中所持债券也会因而贬值。

一直以来，只要有消息指称中国可能会大量抛售美债，就会导致美债价格暴跌，因此在美陆关系紧张之际，中国持有的美债也成为一种制衡手段。若是中国不希望过度依赖特定资产，因而缓慢地减持美债，并不会造成市场太大恐慌；但若中国短时间内大量抛售，美国利率会大幅上升，最直接影响的就是美国房价重挫。

不过对中国自身而言，目前依然不存在可以替代美债的外匯投资管道。中国的外匯存底高达3.1兆美元，是全球最大规模；因此，如果中国大量抛售美债，自己也会导致严重损失。另一方面，美国的出口商会因美元贬值意外获利，美国民眾同样会因匯率及关税问题减少购买中国商品。

总言之，美债操作看似在美陆关系中是一个「核武选项」，但如果真的要进行抛售或单方面取消债券，都是「伤敌一百、自损八十」的双输局面，也因此两方都不会轻易地採取这样措施，毕竟打破现在的恐怖平衡状态，不会为任何人带来好处。