即使美联储降息已成定局 鲍威尔仍左右股市走势

即使美国联邦储备委员会(美联储/FED)一如市场预期进行逾10年来的首次降息，主席鲍威尔仍必须小心行事，避免股市出现动荡 。

投资人押注美联储在7月31日两日会议结束时，将调降联邦基金利率25个基点至2.00%-2.25%。这究竟是2007年9月金融危机爆发以来首次全 面利率宽松周期的开始，还是只是一波次数有限的“保险性”降息，仍是未定之天。

无论如何，在美联储开始降息周期后数月，标普500指数.SPX向来都会上涨，甚至是在1990年代中期的微型周期中也是如此。

但标普500指数部分因降息预期，今年迄今已大涨了20%，美联储降息25个基点或许已不足以激励标普500指数再上攻，甚至难以维持2019年 的涨势。市场反而把焦点放在鲍威尔对经济的看法上，以及他对进一步降息胃纳的暗示。

“从利率决议的宣布到记者会结束，大家将会看到许多震荡，因为投资者将一字一句加以分析，”芝加哥Kingsview Asset Management投 资组合经理Paul Nolte表示。

TD Ameritrade首席市场策略师JJ Kinahan表示，许多人预期鲍威尔将暗示会进一步降息。例如，如果鲍威尔表示接下来的举措将以数据做 为指引，这可能暗示对于未来降息采取开放态度。但如果鲍威尔也对经济方面达成的进展加以评论的话，这或将侵蚀宽松预期。

“我们认为上档有限，但他可能说出许多不中听的话。他怎么说以及大家怎么解读，可能就是令人失望之处，”Kinahan表示，“说出的每 一个字都必须是完美的，这是要字斟句酌的艰困任务。”

美国周五公布第二季度国内生产总值(GDP)增长数据好于预期，势必将强化目前不一定需要展开全面宽松周期的论述。在这样的背景下，鲍 威尔将如何描述美联储的行动至关重要。

新泽西州纽瓦克的保德信金融首席市场策略师Quincy Krosby表示，投资者将希望，鲍威尔会再度提到贸易的“逆流”并表示将尽其所能维 持经济扩张不受影响。

尽管如此，“会谈之后市场或许会稍事喘息并展开整理，等待下一个交投诱因，”Krosby将美中贸易协议视为接下来最大的交投诱因。

即便下周短期反应较为平淡，但历史经验表明，在降息周期开始后，股市一般都会进入一个长期的多头走势。

回到1954年，据Wells Fargo Investment Institute全球股权投资策略主管Audrey Kaplan，美联储开启降息周期后的12个月里，标准普尔 500指数的平均涨幅为14%。

Kaplan称，在16次宽松周期开始后的12个月里，标普指数下跌的不过三次，其中两次分别为2001和2007年--当时降息周期启动时，经济已 经处在了衰退的开端。

但柯普朗这次并不预计经济会很快衰退。相反，她现在预期降息或进一步降息的暗示会提振经济。

“这轮周期利率非常低。这与其他周期截然不同，但已经偏低且将继续下调的利率可能有利于经济扩张周期，”她说。

据芝商所的Fedwatch，利率交易员在押注，美联储肯定会至少降息25个基点。他们预计降息50个基点的可能性为19.4%。若降息50个基点， 美联储的目标利率区间将降至1.75-2.00%。

尽管一些投资者将乐见周三美联储降息50个基点，但其他投资者担心，只有在美联储认为经济出现一些更糟糕迹象的情况下，才会降息50 个基点。

“市场不喜欢意外。市场最初的表现可能是上涨，但由于这种可能性较低，较长期的问题将是：‘你发现了什么我们没看到的情 况？’”Ameritrade的Kinahan说。