一周综述：全球经济正以快于预期的速度放缓

　　在世界贸易组织（WTO）发表全球经济增长料将放缓的预测后，国际货币基金组织（IMF）本周一表示，随着贸易战和金融市场波动进一步 影响投资环境，全球经济正以快于预期的速度放缓。

　　针对刚在周一发布自1990年以来最为疲弱的经济增长率的中国，IMF预测其经济放缓可能比预期更加陡峭。

　　事实上，从亚洲到欧洲，近期都出现了经济疲软的迹象。在此阴影下，在瑞士达沃斯举行的世界经济论坛年会上，与会者认为，全球经济 的最大议题就是中国增长放缓。

　　他们担心，中国正处在一个非常艰难的转型期，同时又受到贸易战的冲击，中国官员可能无法为经济提供缓冲。

　　不过，出席论坛的中国国家副主席王岐山周三做出了中国经济2019年可持续增长的承诺。他说：“我总体的看法是，尽管存在各种风险、 挑战、困难，但我们在2020年实现全面小康的任务已经不是问题了，我们只会超过预期目标，不会达不到，这已经是不争的事实。不管在不确 定的2019年会发生什么，大概率可以确定的是，中国的发展是会可持续的。”

　　针对去年国内生产总值（GDP）仅增长6.6%，王岐山说：“记得2016年我参加过一次讨论，中国到2016年时，如果能够保持每年4.5%增速 ，我们就能实现邓小平所讲的全面实现小康、国民生产总值翻两番的任务，现在6.6%，我认为这是一个相当不低的速度了。”

防范黑天鹅和灰犀牛

　　其实，中国去年的经济增幅虽说相比之前延续多年的两位数增长而言是大幅减缓，但它仍是世界增速最快的经济大国，其所具有的规模， 意味着它仍是世界经济的增长引擎。

　　摩根士丹利首席中国经济学家邢自强在香港接受彭博电视采访时说，今年第二季后，中国经济增长形势会有所改善。而且，经济增长所面 临的压力越大，政策应对措施就会越强。

　　1月21日，中共总书记、中国国家主席习近平在省部级主要领导干部坚持底线思维着力防范化解重大风险专题研讨班开班式上发表讲话时 已经表明，面对波谲云诡的国际形势、复杂敏感的周边环境、艰巨繁重的改革发展稳定任务，中国既要高度警惕“黑天鹅”事件，也要防范“ 灰犀牛”事件；各地区各部门要平衡好稳增长和防风险的关系，把握好节奏和力度。

　　到目前为止，中国政府和央行一直都在避免使用像2009年信贷盛宴和大规模基础设施建设那样的大水漫灌式手段来刺激经济增长，而是采 取一系列定向、有限刺激措施来达到提振信心的目的。例如，中国央行在引导银行间借贷成本下行而没有真正下调政策利率，财政部门则在加 快国债发行，并推进减税降费政策的实施。

　　继上周通过公开市场操作、全面降准等方式共净投放流动性达1.7万亿元（人民币，下同，3412亿新元）后，央行周三针对小微企业、民 营企业，开展了2019年第一季定向中期借贷便利（TMLF）操作，金额达2575亿元。

　　“定向中期借贷便利”是中国央行在2018年12月19日创设的，目的就是“改善小微企业和民营企业融资环境”，解决这些企业“融资难” “融资贵”的问题。中国金融界将之戏称为“特麻辣粉”（这四个汉字的拼音字头正也是TMLF）。

　　分析认为，TMLF就是典型的“滴灌”，通过这种方式应对经济下行压力是正确的。民营经济在国民经济中的份额超过60%，但银行业贷款 余额中，民营企业贷款却仅占25%，是不相匹配的。而目前中国的银行所给予的一年期贷款的基准利率是4.35%，但实际上只有信用良好的大型 国企才能获得这一利率。民企、小微企业的贷款利率往往要上浮20%、30%，甚至更多。央行此次给金融机构的一年期贷款利率，只有3.15%， 显然有利于金融机构给实体经济降息。

　　中国央行昨日也宣布，将创设一种称为央行票据互换工具（Central Bank Bills Swap，CBS）的新工具，鼓励银行通过发行永续债来补充 资本，进一步为疲软的经济提供融资保障。

　　同时，央行将主体评级不低于AA级的银行永续债纳入中国人民银行中期借贷便利（MLF）、定向中期借贷便利、常备借贷便利（SLF）和再 贷款的合格担保品范围。

方星海：刺激经济增长空间大

　　IMF首席经济学家奥伯斯法尔德在达沃斯世界经济论坛上就称，北京方面的减税和降准等举措，缓解了贸易关税造成的影响。

　　中国证券监督管理委员会副主席方星海周二在论坛的研讨会上也表示，与美国的贸易紧张局势并没有改变中国经济长期发展的大方向，增 速有所放缓，“但还不至于是灾难”。

　　他还说，中国有很多空间可采取措施刺激经济增长。如果情况继续困难，财政政策还有扩大的空间，政府部门仍然能够大举杠杆。中国仍 将对金融部门进行保护，确保信贷增长是可持续的。

　　当然，中美贸易战能否在短期内降温，对中国经济能否持稳，也起着关键性的作用。到目前为止，中美贸易谈判虽然时有杂音传出，但有 分析师预料，随着中国副总理刘鹤将于1月30日至31日赴美进行经贸磋商，中美达成协议的可能性上升。在3月1日休战期结束前，中美可达成 一项有限的贸易协定。至于棘手的结构性问题，可能需要延长谈判期限。

　　无论如何，中美两大经济体若能化干戈为玉帛，是世界各地所乐见的。新加坡财政部长王瑞杰1月22日在达沃斯接受彭博电视访问时就指 出，美国和中国要解决贸易分歧，以避免破坏世界其他地区的经济增长，这一点至关重要，因为任何贸易摩擦对全球经济的影响都是非常负面 的。