科技股估值持续下探 中国资产未分得全球AI行情红利

（北京综合讯）全球人工智能（AI）带旺各类相关资产估值之际，中国多家互联网公司的股票估值却跌至历史低点，凸显缺乏高端硬件龙头的中国资产，未能在这轮AI行情中获得更多全球投资者青睐。

自今年3月发布业绩以来，投资者开始密集抛售腾讯、阿里巴巴、百度和小米等中国大型科技企业的股票。

截至星期五（7月3日），腾讯公司港股股价今年以来已累计下跌超过30%，股票市盈率也一度降至11倍的历史低点。阿里巴巴则仅在6月就下挫超过25%。恒生科技指数受拖累下跌19%，成为全球表现最差的科技指数之一。

彭博社星期五发文分析，抛售原因是投资者担忧这些大型科技公司在AI方面的高投入无法获得相应回报，而中国经济增长乏力也拖累依赖大众消费的企业。过去一年，分析师已将恒生科技指数成分股的盈利预测下调超过20%。

全球资产管理公司思博瑞投资管理（Allspring Global Investments）驻伦敦高级投资组合经理沙伊伯指出，尽管中国科技公司积极布局AI，但许多企业仍处于AI平价应用和服务提供者的位置，这些领域“竞争更激烈，价格压力更大”。

腾讯6月宣布开始测试微信AI助手，进一步引发成本增加但营收不确定的担忧。

相较于互联网公司，晶片、服务器、存储、先进封装等更直接受益于AI资本开支的供应链企业受到更多追逐。

瑞银中国股票策略研究主管王宗豪说，硬件科技板块也实现强劲得多的盈利增长。

分析师过去一年将韩国KOSPI指数和台湾加权指数盈利预期上调246%和58%，这两个指数里的AI硬件供应链公司，如台积电、三星电子、SK海力士等，所占权重更高。当前，不少国际投资者卖出中国大陆互联网公司的股票，以买入韩国和台湾的AI硬件股。

彭博社在6月30日的一篇报道中提及，MSCI中国指数今年已重挫15%，成为全球表现第二差，仅优于印度尼西亚，主要原因就是中国的AI产业目前缺乏具代表性硬件制造商，处于劣势。

报道指出，中国去年在AI领域出现以深度求索（DeepSeek）为代表的突破，成功摆脱“不可投资”的标签，重新吸引海外投资者，但今年的情况出现反转。对于中国高科技领域发展这么好，唯一跑赢的却是科技化程度相对低、问题更多的印尼，一些新加坡投资者感到惊讶。

不过，也有分析师认为，随着中国大型科技股的估值已开始变得过低，投资者还会回来。

同时，中国也有一些硬件龙头正在筹备上市，如长鑫科技，但上市地点是大陆科创板，较难直接成为国际资金配置的标的。