渣打银行：美元年内涨幅高达8% 亚洲货币则可能走弱

基于美国经济表现强劲、美联储今年可能不会降息等预期，渣打银行预测美元今年可能升值5%至8%，而亚洲货币则可能走弱。

渣打银行全球研究主管兼首席分析师罗伯特森（Eric Robertson）星期四（1月15日）的媒体圆桌会上，提出美元走强这一与市场主流相反的观点，并指出市场上关于去美元化和抛售美元资产的讨论被夸大。

渣打银行亚洲和亚细安外汇研究联合主管迪瓦西（Divya Devesh）补充道，当前亚洲市场呈现“重新美元化”趋势，而相对应的，亚洲货币今年预计表现疲软，背后有多重原因。

利差因素仍突出

自三年半前美联储大幅加息以来，美元相对于大多数亚洲货币收益更高，使出口商更倾向持有美元而非结汇本币，即使出口强劲，亚洲货币也难以走强。

此外，尽管人工智能（AI）发展利好区域经济和外国直接投资，但对货币未必有正面作用。亚洲散户和机构投资者大量增持美国科技股，造成资金流出，给本地货币带来压力。同时，机构投资者倾向外汇对冲资产以锁定收益，当美元趋稳后，这些对冲解除，也抑制亚洲货币升值。

人民币或许是例外

他认为，人民币可能是一个例外，年底美元兑人民币汇率可能降至6.85。“它仍有相当大的贸易顺差，利率差也在缩小。近几个月，美元兑人民币中间价普遍下降，我认为这也对人民币有利。”

对于全球货币政策，罗伯特森认为，美联储2026年不太可能进一步降息。即使特朗普施加压力并可能任命新的美联储主席，他认为“基于经济增长和通胀前景，美联储没有必要降息”。

宽松货币政策已结束

亚洲大部分地区的宽松货币政策时代已结束。去年全球超过150次央行降息，为金融危机以来最高水平，导致流动性过剩。因此，如果政府要继续支持经济增长，将从货币政策转向财政刺激。这意味债务发行增加，可能会引发长期利率上行、收益率曲线变陡，从而带来债务可持续性相关风险。

渣打银行亚细安及南亚首席经济师李韦虢指出，亚细安降息周期接近尾声，印度尼西亚、泰国和菲律宾可能仍有小幅降息，但也即将结束。新加坡可能成为首个收紧政策的国家，预计4月将上调新元名义有效汇率（S$NEER）政策区间坡度50个基点。

李韦虢解释称，新加坡去年经济增长近5%，今年虽放缓，但仍高于潜在水平，贸易风险减轻，整体和核心通胀已接近金管局预期上限。并且，去年上半年两次宽松本为预防性措施，因此金管局很可能“收回”这些宽松措施。

展望亚细安经济

李韦虢认为，以内需为主的国家如印尼和菲律宾，去年表现不佳，主要因财政政策执行不力，今年经济预计改善，但不会大幅增长。出口型经济体如越南、泰国、马来西亚和新加坡，去年表现超预期，今年则将出现一定回调，原因包括提前出货效应减退、人工智能（AI）需求可能无法延续去年强劲势头，以及货币宽松动力减弱。

他预计，亚细安整体经济增长率将从去年的4.8%降至4.7%。

他也指出，中国经济仍面临挑战，不仅房地产市场继续疲软，基础设施和制造业投资也出现显著下滑，预计今年经济增长率将从4.9%降至4.6%。