人民币汇率保7战 经济师：可能得不偿失

　　（北京彭博电）中国央行稳定人民币汇率的行动，9月再度进入消耗战模式。市场人士指出，在贬值压力加剧时，死守7（人民币对美元汇 率中间价）这个汇率整数关口，可能得不偿失。

　　9月，中国人民银行外汇占款环比下降1194亿元，外汇储备下降227亿美元。这显示去年中退出常态干预后，随人民币跌势加剧迫近7元大 关，中国央行或已重新入市支撑汇率，以维持市场稳定。中国央行上一次千亿人民币规模的月度外汇占款变动，还是在2017年1月。

顶住贬值压力　或消耗更多外储

　　这也意味着9月的人民币汇率，已经体现外储的支撑因素，央行稳定汇率的成本正在提升。进入10月后，包括中美贸易紧张局势不减、美 元指数重新反弹，中国国内生产总值（GDP）增速下滑，A股市场大幅下挫等，汇率要在6.90至6.94之间保持稳定更加不易。

　　不少市场人士认为，与其为保7大量消耗宝贵的外储，掣肘中国国内货币政策，不如顺其自然，允许市场表达对汇率的看法；在破7释放短 期悲观情绪后，再寻求稳定市场信心。

　　ING经济学家彭蔼娆说：“守7又能守多久呢？放手就好，跌向下一个均衡水平的路上掌握一下节奏就行。”眼下在市场几乎都认为人民币 会跌过7元的情况下，监管层也没有必要再为这个关口担心。

　　人民币对美元汇率中间价昨天调降0.15%至6.9338元，该价位明显强于市场预期的6.9377元。以彭博调查样本的标准差作为衡量标准，官 方价格的偏强水平创9月7日以来最大，这或体现今天官方中间价逆周期因子的使用强度要超过通常水平。日内多数时间人民币持稳于6.94元附 近，交易员称市场整体偏向购汇，看到有至少一家中资大行持续报价卖出美元，为市场提供流动性，令人民币难以进一步下跌。

　　如果基本面继续转差，人民币顶住贬值压力保7的代价可能不菲。一方面，价格无法有效出清市场需求，只能用宝贵的外储资产来补贴愈 加恐慌的购汇需求；另一方面，干预将导致外汇占款减少，对中国国内流动性产生紧缩效应，需要进一步宽松货币政策进行对冲，将令政策信 号更加混乱。

　　国际金融协会(IIF)首席经济学家布鲁克斯（Robin Brooks）等经济学家上周在一份报告中说，保7对于中国放弃盯住美元而言是一个退步。“延迟或阻止（破7）这样的动向，风险在于导致市场 对于这个数字更加念念不忘，那一刻最终来临之时资本外逃的可能性就会加大。”

　　2015年后，为稳定人民币汇率，中国央行采取包括大量动用外储在内的方式稳定价格，成功将人民币汇率保持在7以内。中国外储于2014 年中触及3.99万亿美元高位后一路下降，2017年1月小幅跌破3万亿美元大关后站稳反弹，9月末时报3.087万亿美元。

　　本月以来，中国官方媒体接连发表央行货币政策委员会委员刘世锦、前委员余永定的采访文章，试图淡化破7风险对市场的心理影响。上 周五《证券时报》发表评论文章称，对于人民币汇率的走势应该更多一份淡定，不要过多纠结于某一点位，并重申刘世锦的话：“无论是‘破 7论’还是‘保7论’，都忽略了均衡是动态的，这一点至关重要。”