欧洲经济触底反弹现象明显 德国股市近期累创新高

特朗普的戏剧性发言一再吸引全球投资者关注，过去常被忽视的欧股却悄然上行，德股近期更创下新高，反应欧洲经济正低谷翻身，多项关键指标显示复苏动能逐步增强。如今疲弱的欧洲经济并不如外界所想的一崛不振，而是正在逐步回暖。5月欧元区制造业PMI由49升至49.4，创下2022年8月以来高位。制造业产出更连3月成长，企业信心升至2022年2月以来最高水准。

德国方面，5月IFO商业景气指数自4月的86.9点升至87.5点，企业不确定性有所缓解，预期指数将由87.4升至88.9。无论从产业或整体景气指数观察，去年9月至今年2月应为德国景气低点，目前德国经济正进入缓慢复原阶段。

近期，欧股上涨的背后有三大支撑因素，包括中国经济出现改善迹象，对欧洲的不利因素正逐步淡化，其次是欧洲财政政策转向积极，最后是欧洲再武装计划启动。

欧股对全球贸易和经济成长敏感度较高，其中德国、芬兰、丹麦出口至中国比重逾10%，近期中国经济惊奇指数反弹、房屋市场逐步触底，加上官方可能推出财政刺激，均有利欧洲经济。

另外，过往美国经济表现优于其他国家，部分原因是美国财政政策更积极，但根据美国目前债务状况，进一步提供财政支持的空间有限。

而德国新规将结构性赤字上限占GDP比例由0.35%调高至0.7%，并将设立5000亿欧元的特殊基金用于基础建设和气候保护，国防安全的开支不再受债务限制条款。此外，各联邦州将获得更多财政自主权，以应对本地的投资需求。

此外，俄乌双方停战和谈不顺利，战事可能持续一段时间，失去耐心的特朗普立场转向退出斡旋，无疑使欧洲各国更重视自身的国防安全。欧盟执委会主席冯德莱恩亦指出，欧洲国防预算占比应由GDP的1%朝向3%发展，这将对国防、钢铁等相关产业带来利多。

尽管欧洲复苏动能看似偏弱，但景气最差的阶段已过，欧洲国防和基础设施类股将可受益于欧洲财政变革。特朗普引发的贸易冲突已有所缓和，但关税不确定性并未消失，以及德国新总理舒默的执政表现或带来不确定性。