人民币国际化水到渠成为佳 但须循序渐进

工商时报社论

　 　以往大陆官方积极推动的人民币国际化，最近受经济政策转折影响，步伐显已放缓。中共十九大政治报告对此未置一词，不久后发布 的中央经济工作会议公 报，也不提这件事。此因大陆经济政策已转为巩固及优化基本面为尚，所以不再急于松绑货币兑换。我们也认为，沉稳处理人民币国际化事项 是稳妥的。换言之，人 民币国际化的充分实现，最好是随未来大陆经济茁壮而水到渠成；在客观条件完备前，莫躁进、强求。

　 　人民币国际化事项之冷热，从近年两次中共党大会文件相关表述变化，即可体会出来。先看2012年中共十八大，时任总书记胡锦涛发 表的政治报告指出， “要稳步推进汇率市场化改革，逐步实现人民币资本项目可兑换”；其中第二句话，就是实现人民币国际化的关键要件。因大陆国际收支经常 项目（经常帐）的本币 外币互兑，早已完全开放，只待资本项目（资本帐）作同样开放，即可使人民币成为自由兑换货币，而人民币国际化亦将同时完全落实。

　 　因此，十八大后的2、3年期间，人民币国际化声浪颇高，陆续有官员、智库学者、金融界人士热烈议论这项国际化何时可实现。其中 有人认为，其在中共十 八届领导层任期结束之年（2017年）可实现；另有人认为，到2020年，随大陆建成全面小康社会，人民币也会有充足底气落实国际化。无论如 何，相关议论 的氛围是积极、前进的。

　 　然而，今年10月18日中共十九大开幕，习近平总书记政治报告的相关表述，只简单讲到一句“深化汇率市场化改革”，而对人民币可 兑换及国际化事项未置一词。由此可见，人民币国际化在当前已非紧要政策；大陆中央有其他新出现的、更紧迫的重要经济事态要处理。

　 　接着，12月18日至20日举行的大陆中央经济工作会议，也未提人民币国际化之事，只说要“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本 稳定”。甚至，这 次会议公报表明，未来3年经济政策面的重心，是要全力打好“3大攻坚战”，分别是防范化解重大风险、精准脱贫、污染防治；其重要性，显 然压过人民币国际 化。这些攻坚战如能打赢，大陆经济基本面才能巩固、优化，俾于2020年实现全面小康。相较之下，人民币国际化并不保证能助益全面小康， 它缓一缓又何妨？

　 　其实，在更早前，人民币国际化事项已遭受不小挫折，就是2015年“811汇改”的人民币汇率遽然重贬，及之后延续1年多的汇价疲软 态势，致使海内 外投资人持有人民币意愿受冲击。此期间内，虽有国际货币基金将人民币纳入SDR（特别提款权）货币篮的利多消息，但人民币在国际支付体 系被使用的金额占 比，始终达不到2%，在各国货币中的排名仅占第5位或第6位，和加拿大币在伯仲之间，且近期多次被加币超越、当“老六”。

　 　更让投资人惊讶的是，大陆官方不久前竟重启外汇管制。即因811汇改后人民币汇率贬个不停，造成大陆资金外流不止，官方遂在去 年严格控管资金汇出， 致大陆上部分企业（内外资都有）跨国资金调度失灵。这种外汇管制，是人民币国际化的大忌讳。应知投资人最怕手中持有的币种，在国际间 兑换、流通时卡关，其 次才是担心币值缩水。

　 　虽然，人民币贬值、大陆资金外流态势，在今年上半年内已渐次扭转、改善，同时大陆官方也逐步松绑资金汇出，但时至最近，国际 升息潮流形成，加上美国 国会通过税改等因素，又搅乱了人民币的一池春水。明年大陆重现资金外流、本币贬值的压力不小，致外媒盛传，大陆官方已准备管控资本外 移及加强干预汇市，以 作应对。若此说成真，则将是人民币国际化的新一波挫折。

　 　另外，当前大陆总体经济政策方针，已和5年前大异其趣。彼时是追求增长为先，而此时是偏重防控风险、促进“高质量发展”。既 然如此，如今若躁进强求 人民币国际化非在哪一年充分实现不可，就很可能会“添乱”。人民币国际化虽有很大好处，但也有导致资金瞬间大量外流风险，实无需强求 。

　 　大陆政府确应抱持“水到渠成”健康思维，以缓进、步步为营手法来推动人民币国际化，无需设定全面开放人民币自由兑换目标期， 而让客观经济条件来决定。行稳致远，反会让投资人放心。