花旗估人币升破6 加剧金融风险 外贸企业喜忧参半

山西太原一銀行工作人員清點人民幣。（中新社資料照片）

随中国大陆经济复苏领先全球，国际资金正源源不断地进入中国大陆债市和股市。花旗预期，这种趋势到明年都不会停止，人民币将继续升值，甚至升破6，这不但对大陆出口造成巨大影响，甚至也会加剧金融风险压力。

彭博报导，花旗首席中国经济学家刘利刚说，由于中国大陆市场拥有比其他国家更高的收益率，预期直到明年，外资都会追捧以人民币计价资产。他并预计，到明年底前，人民币可能再升值10%至6的位置，甚至可能会更高，那将会是人民币1993年以来未见的高点。

外资持续流入中国大陆市场的原因，包含了中国大陆经济强劲复苏；全球宽松政策致市场流动性泛滥，中美利差高达约250基点（BP）；富时罗素公司宣布将中国国债纳入富时世界国债指数（WGBI）；以及美元本身相对走软等原因。

资料显示，今年以来，海外基金已将人民币在岸债券和股票的持有量增加了逾30%，达到创纪录水准。

人民币兑美元汇率从今年5月底的低点上涨约10%，离岸人民币一度涨破6.5关口，并刷新近两年半高位。台北时间14日18时，在岸人民币及离岸人民币在6.52、6.54附近。

有观点指出，大量的投机性质热钱涌入，会造成大陆境内资产泡沫化，加剧金融风险。对此，刘利刚认为，中国大陆明年将面临热钱持续涌入的巨大问题，人民币升势是中国宏观经济面的主要威胁。

人币涨太凶 外贸企业怕了

自今年5月初以来人民币汇率持续走高至2年多高点，累计涨幅近10%，近日更挺进6.5价位。当进口企业享受升值利多下，反过来大陆传统出口企业却在承受人民币升值的负面冲击。多位出口企业负责人都表态「6.5已是极限」，当人民币升值到6.5关口已触及企业承压底线，利润空间压缩至负。

廈門自貿區現代碼頭，車輛在轉運貨箱。（新華社資料照片）

据《21世纪经济报导》引述一位广州大型服装纺织外贸企业管理人直言，​​人民币迅速升值白白蒸发很多利润，之前都是用比较好的汇率签单，例如300万美金的订单按6.9或接近7的浮动汇率换算与谈价。但再2、3个月后货物即将于年底运出，到时收回来的依旧是300万美金，汇率却已下跌至6.5，相当1美元就缩水0.4元人民币。

观察14日最新人民币汇率表现，在岸汇价微涨44点升至6.5367；离岸汇价则震荡趋涨，到晚间6点半开出6.5193价位。招商银行金融市场部首席外汇分析师李刘阳表示，预计人民币汇率的区间中枢在明年上半年会进一步升至6.4。

汇率变化快 难有效对冲

面对新冠疫情，传统外贸出口企业可谓「喜忧参半」，由于越南、柬埔寨、孟加拉仍受疫情影响无法进行生产，大幅度订单转到中国大陆。

人民幣走強下，幾無定價權的傳統外貿企業只能硬虧下去。（新華社資料照片）

出口小家电至欧洲的外贸企业负责人就说，目前订单已排到明年5月，量增加至少2倍。

但也因为中国大陆90%以上的传统劳动密集型外贸企业都依赖出口，即便少部分同时具有进口与出口的双向通路，进口比例也远低于出口，在汇率快速变化下，无法有效对冲，造成利润大幅的压缩。

传统企业只能硬亏

据了解，一般情况下出口模具、小家电、户外用品等中小型外贸企业利润率约为5%。但这波人民币升值幅度已超过7%，更导致几乎无定价权的传统外贸企业只能「硬亏」下去，同时思索如何进行产业转型与内部调节。

对于汇率风险规避，大型外贸企业负责人透露，为对冲汇率风险，理论上会有「套期保值」等措施。可现实情形是多数中小型出口企业都缺乏套期保值意识与能力进行对冲，即便具风险意识的企业，因其资产负债表等状况，也不具备资本去套期保值。