旺报社论：美国大选 左右亚太出口型经济体

台灣是出口導向經濟體。圖為高雄港裝卸進出口貨櫃情形。（臺灣港務公司提供）

距离美国总统大选只剩不到2个月时间，瑞银财富管理投资总监办公室（UBS CIO）认为，此次选举对亚太地区的影响比历届都要高，主因中美近年在贸易、科技及供应链等领域的关系保持绷紧，而此同时牵动着日本、南韩、台湾及新加坡等出口主导经济体的神经。

UBS CIO认为，由于中美本身存在大国策略性竞赛关系，即便川普这次连任失败，也不代表两国外交紧张关系就此消失。不论谁入主白宫，美国考量到国家安全问题（而非保护主义），遏制中国的政策恐怕会延续下去，因此，投资者应当为两国渐走渐远作好部署，为两大经济体日益加速的结构性脱钩做好准备。

拜登胜 较有利亚洲市场

UBS CIO认为，如果拜登主政，中美关系有可能回到更可预测的方向，决策过程也会较少引发市场大幅波动。从方式方法上来说，拜登领导下的政府应该会更注重多边主义，争取盟友的支持来施压中国，而不是一意孤行。关税的不确定性应该也会降温，而这会提振投资者情绪。

美國總統選舉將牽動美國與大陸經濟未來發展。圖為8月18日美國前副總統喬·拜登正式被提名為2020年美國民主黨總統候選人後為此慶祝。（新華社資料照片）

然而，在民主党主政下，在人权问题上与中国的分歧可能会是较大的阻碍。同时， 由于民众对全球化的支持度不复以往，拜登是否会让美国重回跨太平洋伙伴关系协定（TPP）也不明朗。鉴于该协议对外国直接投资（FDI）的长远影响，日本及其他亚洲经济体仍有较高的意愿，但拜登或许想要重新谈判内容。总体而言，拜登胜选应较为有利于亚洲市场。

为蓝、红浪潮作好准备

尽管现任总统川普极力争取连任，但近期民意调查显示，民主党候选人拜登的支持度继续领先。不过，现在判断选举结果实在言之尚早，投资者宜为蓝、红浪潮作好准备。

在政策方面，川普与拜登都有意扩大基础建设支出。美国经济成长疲弱之际，不论谁当选，提振经济成长和就业都将是首要之务。川普有意进一步放松监管和减税，在国际贸易上采取「美国优先」立场。而拜登则相反，他可能采取更严厉的监管，并提高税率，同时投入更多开支来缓和气候变迁、扩大医保覆盖范围和提高最低工资。

美國大選兩大情境對中國股票的影響

UBS CIO认为，在「蓝色浪潮」（民主党拿下总统和参众两院）情景下，加税的冲击可能被扩大基建支出抵消，对股市不见得全然利空。然而，加强监管将不利能源行业，而金融及大型科技企业的利润率也会因此受到影响。拜登的「绿色」议程将有利于美国以及全球的节能、智慧出行和可再生能源等资产。

「红色浪潮」（共和党连任总统并掌握国会）情景则略微有利于美国股票。潜在基建支出、延长降税以及持续放松监管将会为风险资产带来支持。不过，贸易纷争再起的风险和相关不确定性，将令企业获利前景承压。由于收紧监管的威胁消退，部分能源和金融类股可望受益，航太和国防行业在川普的第二个任期内也可能有不俗表现。

大陆A股 韧性较佳

持有中国股票的投资者也要为不同的情景作好准备。 UBS CIO认为，如果民主党夺得总统宝座及国会两院主导权（蓝色情景），此将缓解中美绷紧的关系，中概股在美国面临的下市风险也会下降，短期内小幅利多中国股票。大陆新经济企业在MSCI中国指数中占比约25%，随着两国关系改善，投资者对相关股票的兴趣将明显提升。

由于新政府将调高美国企业税，此举将吸引资金流进新兴市场资产，特别是中国股票。相对境外中国股票，A股对中美关系风险展现较佳的韧性，因此继续偏好大陆境内股市，特别是IT/科技及医疗保健类股。由于在蓝浪情境下美方可能不会加征新关税，经贸协议也继续落实执行，有望提振A股短期情绪。

相反，若共和党囊括总统及两院议席，可能令川普对华政策更趋强硬，尤其在第二届任期之初，此对中国股票的短期影响中性至利空，投资者也难免更忧心中概股的前景。然而，他最终采取的关税及贸易策略取决于当时的美国经济形势。

UBS CIO认为，即便在红浪下，A股仍能跑赢境外中国股市，毕竟境外市场较易被中美关系左右，而川普如何处理下一个阶段的经贸谈判，都牵动着投资者的神经。尽管大陆境内科技类股在短期内可能承压，但相信大陆将更鼓励主要科技及供应链企业回流，令科枝巨头受益于相关政策。