全球投行缩减研究业务之际 中国券商分析师人数创纪录新高

在连续第四年招聘后，中国券商的分析师人数达到了创纪录的水平，一反投资银行缩减研究业务的全球趋势。

据彭博社报道，截至12月26日，在中国证券业协会注册的分析师人数增至3225人，较2018年增长8%。相比之下，全球12家主要银行的分析师人数则减少了8%至3500人，迈向自研究公司Coalition Development于2012年开始统计该数字以来的年度最大降幅。

这种截然不同的趋势凸显出中国21万亿美元资本市场的巨变。随着境外资金流入增加以及股票和债券发行增多，从宏观经济和行业到固定收益和大宗商品的各种分析需求都在增加。决策者还正在推动本地券商提高竞争力，为高盛和摩根大通等华尔街巨头业务的扩大做准备。

长江证券总裁刘元瑞表示，研究正在成为一项核心产品，就连规模较小的公司也在扩大团队，每个公司都意识到它需要一个这样的团队。长江证券是一家总部设在华中的中等规模券商，有超过90名分析师。

在全球范围内，随着自动化和被动型基金的崛起，研究业务一直受到技术和市场需求变化的影响。但上述趋势在中国一直发展较慢。

被称作MiFID II的欧洲规则强制规定将研究成本从交易费用中分离开来，从而引发了最近一波裁员。中国公司专注于庞大的国内零售市场，并且在很大程度上不受MiFID II的约束，后者仅适用于与欧洲资产管理公司有往来的银行和经纪公司。

这并不是说中国的分析师一直免受坏消息的困扰。本地券商的薪酬结构严重依赖于资金的佣金收入，而自2015年市场暴跌以来，这种收入一直在下降。

佣金池的减少压低了薪水。在《新财富》杂志最近对超过1,000名分析师进行的一项调查中，约有45%的受访者表示在过去一年中薪酬下降，其中近五分之一的人称薪酬下降超过20%。

分析师们被迫专注于专业排名，以彰显其能力并提高收入。在中国，虽然拥有五年经验的普通分析师每年收入约为75,000美元，但新财富榜单上的分析师收入或可以轻松达到100万美元甚至更多。该榜单类似于Institutional Investor调查，是中国最大的分析师评选。

该评选去年受到来自监管部门的压力，因针对分析师拉票行为的质疑日渐高涨。《新财富》暂停了去年的评选，今年10月恢复，但规模显著缩小。

尽管存在有关佣金和薪酬的问题，但由于中国的金融自由化使人们对新业务产生了乐观预期，开源证券等规模较小的券商纷纷涌现出了新的研究部门。

类似纳斯达克的科创版于今年早些时候推出，经纪商预计资产管理领域的新入门者将令需求增加，包括银行的财富管理部门和外资机构投资者。

尽管如此，长江证券的刘元瑞仍预计，除非券商改变它们的商业模式，否则收入不会显著提高。

他说，公司必须重新思考研究团队的职能，因为不能从当前模式中获得更多利润。