全球央行：追逐风险浪潮 低利率扭曲市场

美国联准会大楼

美国联准会、欧洲央行等全球央行表示，受到超低利率激励，市场正在掀起一波追逐风险浪潮，带动从美国到印度的股市大盘指数迭创新高。

央行决策官员提醒说，他们为振兴经济而灌注大量超便宜资金，可能引发不安全投资。除股市屡创新高外，主权债券殖利率太低，已促使投资人的资金涌向房地产市场，以寻求更好的报酬率。

近来各主要央行都发出警告，例如，联准会十五日表示，与低利率相关的副作用可能增加，需谨慎并继续监控；ＥＣＢ二十日说，非常低的利率加上许多投资人逐渐延长其固定收益投资组合的期限，一旦突然重新定价，可能使潜在的损失加剧；瑞典央行二十日也指出，这种环境会导致愈来愈多冒险行为、资产被高估，以及债务以难以为继的方式增加。德国央行则说，“许多投资人专注于追逐殖利率，而且倾向承担更大风险。”

美国联准会前任主席叶伦与欧洲央行前任总裁

这些语气谨慎的警告，凸显了央行官员的焦虑，而真正危险之处在于，这种冒险行为非常类似十年前全球金融危机之前的景况。瑞银执行长安思杰说，市场一直沾沾自喜，但这可能是低利率或负利率的结果。

创历史新低的利率正在扭曲市场，八月全球约十七兆美元的投资级债券（占总数三分之一）的殖利率为负数，意味着持有将到期债券的投资人，最终拿到的钱可能比开始购买时还低，这颠覆了放款应获补偿的金融常识。

美国联准会现任主席鲍威尔

尽管央行对副作用感到内疚，但没有迹象显示除了示警外还会做更多努力。事实上，为了刺激通膨，他们在今年又推出了一轮货币宽松。结果是，即使在一些风险较高的欧洲国家，主权债的借贷成本下降，例如，在饱受危机困扰的义大利，十年期公债殖利率仅略高于百分之一。

在举世利率最低的瑞士，放款机构已提高住宅投资的借贷标准。许多其他国家也有类似疑虑，彭博经济研究今年估计，由于房价所得比与房价租金比均远高于长期均线，加拿大与纽西兰房市最易修正。