一周综述：风和日丽还是狂风骤雨？(11月26-30日)

　　投资者这个周末将目光聚焦于当地时间11月30日及12月1日在阿根廷首都布宜诺斯艾利斯召开的二十国集团（G20）领导人第十三次峰会。

　　与会领导人将围绕世界经济、贸易和投资、数字经济、可持续发展、基础设施和气候变化等议题寻求共识。但投资者更关心、屏气凝神等 待的，是在这个平台上，美国和中国领导人的餐会，能否达成某种交易以结束或至少减少贸易敌对行为？

　　在这之前，美国总统特朗普的态度在强硬与开放之间摇摆，一方面暗示可能按计划上调对中国商品的关税，发出汽车关税威胁并把枪口对 准中国；另一方面也表示非常接近与中国“做点什么”。

　　环球股市随着美方的密集对华空中喊话而起舞，时而上扬，时而下跌。全球分析师则成为最忙碌的一群，埋头预测中美领导人，能否“杯 酒释前嫌”，否则，北京又将如何应对？

纳瓦罗列席习特会

　　截至昨日，总体来看，分析师的共识是，此次会晤难以取得“宏大”协议。尤其是周四（29日）传出白宫贸易顾问、著名的对华“强硬派 ”人物纳瓦罗（Peter Navarro）确定列席会晤的消息后，市场更认为这将进一步降低双方达成协议的可能性。

　　纳瓦罗曾与人合著《致命中国》（Death by China）一书，因主张在贸易问题上对华采取更强硬立场而闻名。他支持对进口的中国商品加 征关税，以回应特朗普政府长期以来对中国窃取知识产权和强迫外资转让技术的不满。

　　分析师指出，纳瓦罗列席习特会，是美国代表团要借此对中国施压，以期为美国争取到更好的谈判成果。但是，中方不太可能做出显著让 步。

　　但考虑到中国国内所有经济指标目前都下行，北京就中美贸易谈判达成协议，日益迫切，北京方面或将会承诺，按照双方同意的时间表， 削减对美贸易顺差。对北京来说，仅仅需要指示国有企业购入更多美国商品及服务就可以实现这一承诺了。而美国的能源、农产品，重机和客 机出口商，将会大大受惠。

　　也有分析指出，此次会谈，预估中美领导人顶多是达致一个不含细节的临时性贸易协商框架，双方官员随后进行更进一步的磋商；若美国 同意暂缓对华总值2670亿美元商品加征关税，将会是此次磋商的意外惊喜。

　　至于美国念兹在兹的知识产权盗窃和强制转让技术等方面，预料难以取得任何成果，且中美双方会后预料将不会发布任何联合声明，而是 分别召开记者说明会。

　　此次习特会成果对人民币走势的影响，也是分析师关注的重点之一。

　　有分析认为，最糟糕的情况，也就是谈判如果破裂，美国对中国商品全面加征关税，人民币将承受沉重的抛售压力，中国央行将会尽其全 力，维持美元兑人民币汇率在7以下的心理关卡，避免整体经济及国内金融市场受到波及；若是达成实质性的协议，或是影响深远的特定让步 ，人民币应该会回升到6.90水平以下。这对亚洲货币也将带来正面的影响。

　　不过，中美因贸易战而缺乏足够的互信下，这个可能性是极度不可能出现的。

　　最可能的情况将会是中国做出一些模糊的让步来换取中美贸易战停火，并为进一步的磋商铺平道路。这样一来，人民币将会维持在6.92至 6.97的水平。

　　至于中国政府，谈判若未能达成协议，预料决策层还将推出更多的宽松措施以扶持经济增长，加强未来谈判的优势。

　　其实，中美贸易战只是世界第二及第一大经济体对弈的冰山一角。在水面下，两国在多个领域进行角力，包括了制造业链条、地缘政治影 响力、革命性科技，例如人工智能（AI）及自动化以及军事力量的竞争等。中美在多个领域的长期冲突，不可能轻易化解。

　　对于被经济放缓、股市低迷等问题带来的阴影所萦绕的中方来说，这次会晤是维持中美40年关系的关键。他寻求的是阻止特朗普关税措施 引发的经济冲突扩散到其他敏感领域，例如台湾，以及南中国海的重要航道。

　　对特朗普及其助手来说，这次晚宴是一个理想场合来宣泄美国长期以来在贸易方面的怨言，特别是对知识产权盗窃和强制转让技术的不满 。

中方须设法阻止形势恶化

　　目前看来，双方要在此次的磋商中消弭分歧，就如缘木求鱼。曾任小布什政府国家安全委员会亚洲事务高级主管的韦德宁（Dennis Wilder）称，中方会发现自己在短期内难以容纳美国方面提出的条款。

　　无论如何，“中方期望从这次会晤里找到底部……中方必须设法从这里开始止血；他正试图阻止形势再进一步恶化。”

　　彭博社报道，知情人士称，数周来，美国与中国的官员一直在研究潜在休战协议的大纲，即美国推迟对华关税加码以换取中国让步。

　　总之，这次会谈关系重大，可能是中美领导人最后一次、最佳的机会，来阻止代价已然不菲的贸易争端升级为一场更广泛的新冷战。

　　中美此次若能端上一碟“定心丸”，例如双方有友好的表示或有意进一步商讨，将被金融市场视为利好，加上美国联储局若放慢加息步伐 ，股市将迎来风和日丽；谈判若不欢而散，中美贸易关系进一步恶化，避险情绪将主导市场，投资者对中美爆发全面贸易战的担忧会加剧，全 球股市恐怕还将迎来狂风骤雨。