财经综述：中国货币政策一定会更宽松

一周综述

　　美国股市本周三暴跌，道琼斯指数下挫超过800点，引发全球股灾。基于亚洲借款成本不断上升，加上中美贸易紧张日益加剧，尤其沉重 地打击了科技股，周四亚洲地区科技股比重较大的股市，例如台湾股市，灾情尤其严重。

　　中港台三地股市周四跌幅由3%至6%不等。台湾加权指数跌幅最大，暴跌660点或6.31%，创下史上最大跌幅。

　　昨日，随着道指再跌500多点，亚洲股市早盘大多延续前日跌势，但午盘大多出现反弹，中国A股以V型走势结束国庆长假后动荡的一周。 上证综指早盘一度跌近2%，但在中国公布了强劲的进出口数据后，沪指成功脱离低点，最终反转收升近1%，重返2600点。

　　有市场分析认为，此次导致美股突然大跌，引发全球股市被血洗的原因，主要是近期美国国债收益率攀升，以及美联储加息导致货币政策 趋紧。投资者担心这将令营业及融资成本增加，削弱美国经济增长力度，甚至导致衰退。美国总统特朗普一再批评美联储加息举措也加剧了市 场动荡。同时，投资者也对特朗普挑起的中美贸易战忧心忡忡，并抢在今日美国上市公司季报期开锣前，为贸易冲突对公司季报造成的影响做 准备。

A股不争气

　　不过，中国A股此次虽说是受到美国股市大跌的拖累而大跌，但其“不争气”的表现，却是已经维持一段长时间了。在彭博追踪的全球95 个股票指数中，A股上证综指今年以来表现倒数第三！有中国网民就一针见血地评论道：“美股涨的时候，我们在跌；美股趴下了，A股也‘陪 哭’”。

　　进入2018年之后，A股从3587点跌到现在的2600点，足足跌了1000点，跌幅达27%。至于背后的原因，除了中国股市随着国际化程度不断提 高，受外围市场的波动的消极影响加大外，主要是政府的大力去杠杆下，中国股市资金不足。

　　有分析指出，如果中国未来去杠杆逐渐被淡化，市场会逐渐宽松起来，这样对股市将构成利好。

　　中国央行上周日再次调降银行存款准备金率，释放1.2万亿元人民币（2400亿新元）的流动性，就被视为提振疲弱市场的措施之一。这是 中国央行自2017年9月以来的第四次降准，也是今年来第三次，且幅度从50个基点扩大到100个基点。

　　此前央行两次降准分别是4月和7月。虽然此次降准释放的资金之中，有4500亿元人民币将用于偿还10月15日到期的约4500亿元人民币MLF （中期借贷便利，是中央银行提供中期基础货币的货币政策工具），实际注入市场资金为7500亿元人民币左右，但这也已经超过之前几次降准 。

　　不过，中国央行“放水”，不仅是为了提振股市，也是为了因应中美贸易战恶化、经济下行压力加大的问题。

　　虽然昨日公布的数据显示，中国9月出口表现仍大幅超出预期，但主要是因为外需旺盛、企业在美国加征关税前抢出口叠加人民币汇率贬 值。市场分析指出，中美贸易战对信心的打击、对产业链的冲击不容小觑，中国外贸的挑战可能会在今年第四季或明年显现。

　　另外，其他指标也一直显示中国的经济活动在继续放缓。渣打银行最近发布的分析报告预估，美国对总计2500亿美元（3444亿新元）进口 自中国的商品加征关税，会让中国的国内生产总值（GDP）增速减少大约0.6个百分点。

　　国际货币基金组织（IMF）10月9日发布的半年度《全球金融稳定报告》也预测，因为中美贸易战，2019年中国经济增幅为6.2%，较4月预 测的6.4%为低。

　　IMF总干事拉加德11日在印度尼西亚峇厘岛出席货币基金与世界银行年会时，向各国发出警告，称贸易战或货币战带来的风险可能危害全 球增长且殃及“无辜旁观者”。

　　在日益加剧的贸易战中，中美两国政府在9月份彼此向对方的商品加征了更多关税，目前没有迹象表明任何一方会退缩，而且紧张局势正 在向其他领域蔓延。有报道称，特朗普还将进一步逼迫中国就范，除了考虑会对中国剩下的2670亿美元输美商品加征关税外，还准备将中国列 为货币操纵国。不过，昨日有消息称，美国财政部工作人员已向部长姆努钦汇报称，中国没有在操纵人民币汇率。

　　中国商务部发言人高峰10月11日在新闻发布会上仍以强硬的态度回应有关特朗普准备对2670亿美元商品加征关税的报道。他说：“美方的 霸凌主义、极限施压的做法，对中国不起作用。”

　　他还说：“从总体上看，中国经济稳中向好、稳中有进的态势没有改变，新动能正在加快成长，正在迈向高质量发展。”

犹抱琵琶半遮面

　　应对特朗普的频频出招，中国政策制定者一段时间以来，不断推出各种措施促进国内经济增长，包括放松货币政策和实施更多财政刺激。 维持外贸稳定方面，积极推动贸易自由化，出口关税下调，对出口企业税费减免力度加大和在市场多元化的过程中，拓展一带一路沿线国家以 及东南亚国家的外贸往来等。

　　分析师普遍认为，虽然目前仍然是“犹抱琵琶半遮面”，但随着股市风险、经济下行压力，尤其是中美贸易战的恶化等的进一步显现，中 国的货币政策一定会更加宽松。预料央行未来12个月至少还有两次幅度各为50个基点的降准，其他形式的宽松，比如逆回购等预料也会缓慢、 不断地放松，确保金融体系资金保持充裕，信贷适度增长与社会信用扩张。