分析：中国增发国债兼具稳增长、提信心和化风险作用

中国增发1万亿元国债的利好消息带动陆港股市终结四连跌。分析指出，在今年中国经济增速达标无忧的背景下，新一轮刺激措施主要为明年稳增长发力，同时起到提振信心和化解风险的作用。

沪深300指数星期三（10月25日）开盘后一度上涨近1.3%，过后震荡回落，全天上涨0.5％。上证指数回弹0.4％，深证成指上扬0.47％。香港恒生指数则收涨0.55％。

中国全国人大常委会星期二（24日）批准国务院增发国债和调整今年中央预算方案的决议。中央财政将在第四季增发2023年国债1万亿元，作为特别国债管理。中国财政赤字率预计随之从3％提高到3.8%左右。

中国财政部部长朱忠明在星期三上午的发布会上说，虽然今年赤字率小幅提高，但政府负债率仍处于合理区间，整体风险可控。国债资金投入使用以后，也会积极带动国内需求，进一步巩固中国经济回升向好的态势。

出席同场发布会的中国国家发展改革委固定资产投资司司长罗国三介绍，这批国债主要安排灾后重建和防灾减灾救灾项目，坚决避免安排一般竞争性产业项目、楼堂馆所、形象工程和政绩工程等，“把国债资金用在刀刃上”。

这是15年来中国政府首次在年初的“两会”（全国人大和政协年会）后调整预算。这样的做法过去30年里仅有四次，其中三次发生在上世纪90年代末亚洲金融危机爆发后，还有一次在2008年汶川地震后。

和此前情况不同的是，随着今年第三季中国国内生产总值（GDP）超预期增长4.9％，分析师普遍认为实现5％左右的全年增长目标已不成问题，市场对财政加码发力的预期也逐步下降。

华泰资产首席经济师王军向《联合早报》分析，官方在这个特殊节点上增发国债，主要是着眼于明年增长。他指出，今年第一季GDP增幅达4.5%，这个高基数使得明年第一季面对很大稳增长压力。虽然增发国债中有一半拟用于今年，但考虑到冬季户外施工难度加大，预计大部分资金到明年才发挥作用。

尽管官方称这批国债主要用于支持灾后恢复重建，但王军不排除地方政府将把部分资金用于化解楼市和地方债风险。由于上述风险很可能延续到明年，他认为明年仍有必要继续发行至少同等规模的特别国债。

王军补充，今年发债还有另一重信号意义。“近期国内各主体对未来前景信心不足，导致沪指连续几天跌破3000点。政府在关键时刻出台非常规政策，有稳定市场的意图。这也为未来更灵活地制定政策奠定了一个基调。”

本轮发债规模占中国GDP比重不到1%。相比之下，中国在2008年全球金融危机期间推出的刺激计划占比超过当时GDP的12%。彭博社引述中国央行前副行长朱民说法称，新一轮刺激计划规模不大，但影响很大。

朱民认为，本轮刺激计划旨在惠及那些政府希望取代房地产和基建等传统驱动经济增长的行业，预计将推动先进制造业和可再生能源等新兴行业增长，同时确保债务水平不会大幅上升。