工商时报社论：“广场协议”模式无法约束人民币汇率

美国总统特朗普签署制裁中国的301备忘录后，人民币汇率随即快步升值一波，并创下811汇改后之新高；加上美韩自由贸易协定 刚新增汇率协议，因而有部分市场人士猜测，30几年前的“广场协议”模式可能正在当前重演，并已促升了人民币。所谓广场协议模式，是通 过政府协议，促使贸易顺差国货币升值，以快速解决贸易失衡问题。然而，直白地说，这种模式即便重新出台了，也无法约束人民币。工商界 宜多注意人民币汇率的市场性，莫作泛政治化的捕风捉影。

中国大陆涉外政经事务一向讲究独立自主；而昔日属资本主义国家政经利益交换性质的广场协议模式，大陆根本就不会接受。更何况，近 日这波人民币升值，是大陆外汇市场机制下的“有基之弹”，另有大陆经济基本面优化的支撑，并非美国施压的结果。人们应避免误判。

回看“广场协议”，是1985年时，美国和日本、英国、法国、西德共5个国家，在纽约广场饭店秘密会晤后所签署的协议，其决定联合干预 汇市，使美元对其他主要国际流通货币有序贬值，以解决美国钜额贸易逆差问题。协议实行后，美元汇价持续挫跌，对日币跌幅最大，计在3 年后跌到近腰斩程度，至今仍让台湾老一辈财经人士印象深刻。

时至今日，中美贸易失衡问题异常严重，美方正在处心积虑对中方采取“硬平衡”手段，因而让部分市场人士回想到昔日的广场协议，并 认为美方除动用惩罚性关税等贸易战手段外，亦不排除用广场协议模式打货币战，就是通过官方谈判，胁迫中方引导人民币升值，以有效缩减 中方对美的庞大贸易顺差。

无巧不成书；就在今年3月23日，美国总统特朗普签署对中的301备忘录之后，市场上却随即传出双方正在谈判以避免两败俱伤之说，且人 民币对美元汇率中间价很快出现一波急升，并在4月2日升到6.2764元对1美元水平，是2015年811汇改后的最高点。这就让部分市场人士感觉， 广场协议模式似已在中美间暗中运作。

也在这几天内，美韩重谈双边自贸协定达成协议，竟新增关于汇率问题的附带协议，禁止韩国作货币的竞争性贬值，让国际金融圈颇感惊 讶。甚至，美国白宫贸易顾问纳瓦罗被问到，日后美国是否推广这种美韩汇率协议时，强调美国希望推动全球性的汇率协议，以全面消除各国 藉操控汇率谋取贸易顺差作法。

美国这种言行，已带有广场协议模式的成分，也就是想运用政治力，强迫对美贸易顺差国的本币“只能升值而不可轻易贬值”。而且美国 最想套用这个模式的对象，肯定是对美贸易顺差最多的中国大陆。

可是，大陆基于独立自主的对外政策方针，必然不会就范。尤其是，大陆国家主席习近平已成功完成修宪、排除连任限制，声望非常崇隆 ，根本不可能顺从西方游戏规则去影响本币汇率。中共十九大政治报告中，关于人民币汇率政策，只有简单一句话：“深化汇率市场化改革” 。这应是习近平主要的汇率政策理念。

事实上，3月下旬至4月初的人民币汇率升值及创新高，主要是大陆外汇市场供需规律作用的结果，与中美贸易冲突无关。说白了，这些日 子里，美元因国际行情仍然疲弱，自然在大陆汇市承受卖压，使人民币相应升值。中国人民银行近来积极推进汇率市场化，已不使用“逆周期 因子”之人为调节汇率手段，而更重视“人民币汇率指数（CFETS）”这个客观的汇率参考指标。

在这种情况下，非美元货币若表现强势，人民币也会同样坚挺。但值得注意的是，目前已迈向市场化正轨的人民币汇率，不会一路升或一 路贬。将来如美元国际行情转强，人民币也会回贬。

不过，当前人民币汇率有坚实基本面支撑，下一步若需回贬，幅度也不致太大。这个基本面，是今年初以来，大陆出口贸易额强劲增长， 头两个月的年增率高达24.4%。在人民币去年升值超过5%后，今年初大陆出口仍能有如此亮丽表现，相当不容易。

同时，大陆产业改革创新有成，因而企业利润增长幅度可观，民间消费亦持续翻新及扩张。今年第1季大陆经济增长率，很可能超过6.5%。 这些因素，会让人民币汇率坚挺、升多贬少。由此可见，美国特朗普政府其实无需提防大陆竞争性贬值呢！