北京证券交易所与国际接轨 采用公司制未来可上市

北交所具有财务指标要求更低、上市审核时间短、交易制度更为宽松、拥有转板机制。 (shutterstock)

北京证券交易所今（15）日开市之后，京、沪、深三地交易所将形成功能互补、各具特色的证券市场新格局。 《证券时报》援引广发证券分析认为，北交所与沪深交易所制度最大的差异性体现在采用公司制（沪深交易所为会员制），与国际接轨。

参考国际经验，北交所实行公司制将具有以下两点优势：第一，公司制交易所具备上市融资功能，达到一定规模后可以上市，如纽交所、那斯达克、港交所等公司制交易所均已经融资上市。第二，公司制交易所符合全球交易所的发展趋势，有利于北交所逐步与全球资本市场接轨。

此外，北交所具有财务指标要求更低、上市审核时间短、交易制度更为宽松、拥有转板机制、投资者门槛放低与科创板齐平、多元化定向发行机制等一系列配套机制创新优势。

北交所定位为「服务创新型中小企业的主阵地」，将以灵活、包容和适度的制度安排，为中小企业在发展过程中更早更好地获得资本市场助力提供了更广阔的平台。

安信证券指出，北交所估值消化所需时间或会较此前创业板、科创板所需时间缩短，原因包括：

一是北交所公司上市前已有交易价格，成为发行定价的参考锚。北交所公司上市条件中要求其必须得是在新三板挂牌满12个月的创新层公司，由于其在上市之前已经在新三板基础层或创新层层有过交易，相对市场化的前期价格会作为其公开发行的定价参考锚，且公司上市的预期会在其创新层停牌前部分兑现，可在一定程度上降低上市后股价的波动，从而缩短后续估值消化的时间。

二是新三板挂牌期间多有募资行为，北交所上市后业绩增长节奏较其他板块上市公司更快。考虑到一般募投专案两年的建设周期，加上北交所上市时的公开募股投向新项目，募投项目可以使其更早在北交所实现业绩的兑现，更快完成估值消化，这一经验在精选层过过去一年已验证。

三是北交所企业上市后流通股比例较科创板和创业板更高，即北交所企业具备更短的锁定期和相对更大的初始流通盘，两者叠加之下，大股东解禁压力对市场冲击更小，更容易加快公司的估值消化速度。